近日，2004年上市的中国蒙牛乳业有限公司（简称“蒙牛乳业”，02319.HK）发布的年度敷陈自满，2024年营业收入为886.75亿元，同比下降10.1%，创上市以来最大营收跌幅；归母净利润为1.05亿元，同比减少47.04亿元，跌幅达97.8%，创上市以来第二大净利润跌幅，仅次于2016年131.73%的降幅。《经济参考报》记者贯注到，从蒙牛乳业业务结构来看，其液态奶占营收比重高达82.4%，而冰淇淋、奶粉和奶酪等其他品类占比仅14.4%，奶粉业务一直是蒙牛乳业的短板。有业内东说念主士以为，过度依赖液态奶单一板块丝袜 英文，突显出蒙牛乳业业务结构情状或“并不健康”。
行业濒临严峻挑战 业务“偏科”弱点暴露
行业东说念主士以为，蒙牛乳业2024年的业务窘境，既与国内乳业濒临的多重挑战磋商，也与其业务结构“偏科”、业务品类单一有一定干系。
针对其功绩下滑的原因，蒙牛乳业年报称，2024年宇宙乳成品行业因原奶供给实足及需求不足预期，供需矛盾突显，全体市集短期内压力仍存。蒙牛乳业联营公司中国当代牧业控股有限公司（简称“当代牧业”）也在其年报中指出，宇宙乳业濒临严峻挑战，原奶价钱下降，浪费需求低迷，导致奶牛繁衍和乳品加工企业效益下滑。
同期，蒙牛乳业还在年报中默示，噜噜网影音先锋净利润大幅下降是受旗下子公司贝拉米有机食物公司（简称“贝拉米”）商誉、无形金钱减值及联营公司当代牧业蚀本的影响。蒙牛乳业此前曾默示，上述减值为非现款性质的管帐名目，不会对公司运营和现款流产生首要不利影响。
“浪费者总体浪费信心和浪费意愿不足预期，行业供需矛盾比拟突显。”蒙牛乳业现任总裁高飞在2024年8月29日举行的中期功绩发布会上曾指出，行业正濒临供需两头的压力。
蒙牛乳业年报自满，2024年液态奶收入为730.66亿元，同比下降11.0%，而液态奶占公司总营收的82.4%。而冰淇淋、奶粉、奶酪等其他品类的营收占比仅为14.4%，隔离同比下降14.1%、12.7%、0.9%。
业内东说念主士分析以为，蒙牛乳业业务结构呈现“偏科”特征，液态奶孝敬超约略营收，在原奶需求低迷、价钱下降的大环境下其功绩势必会受到较大影响。
“并购双刃剑”暴露 商誉减值负担净利润
从年报来看，蒙牛乳业2024年净利润暴跌的径直原因是，旗下公司贝拉米计提了高达39.81亿元的商誉及无形金钱减值。
早在2019年，蒙牛乳业以14.6亿澳元（较市集估值溢价超50%）的高价收购了贝拉米100%股权。可是，这一曾被蒙牛乳业奉求厚望的澳洲高端婴幼儿配方奶粉品牌，遥远未能达到预期的市集推崇。《经济参考报》记者概括研读蒙牛乳业积年财报发现，奶粉业务一直是蒙牛乳业的“短板”。以贝拉米被收购前的2018年为例，蒙牛乳业奶粉收入为60.17亿元，占其总营收仅8.7%。
在业内东说念主士看来，收购贝拉米是蒙牛乳业完善婴配粉产业矩阵的策略之一。可是，因贝拉米初期未能通过中国的婴幼儿奶粉配方注册，产物无法在国内分娩和销售，导致蒙牛乳业功绩抓续受到影响。在收购前的2018年，贝拉米营收为3.29亿澳元（约合16亿元东说念主民币）。而到了2020年，贝拉米的营收下降到了10.32亿元。从2021年运行，蒙牛乳业不再单独公布贝拉米的营收情况，但从其于2021年、2022年对贝拉米隔离计提商誉减值6.21亿元、7.42亿元来看，贝拉米的目的情况昭彰拦阻乐不雅。如今，蒙牛乳业文书一次性对贝拉米计提商誉和无形金钱减值达39.81亿元，已成为影响其2024年净利润的最大成分。
纵不雅蒙牛乳业积年财报，其营收鸿沟从2016年的537.79亿元攀升至2023年的986.24亿元，增幅达83.39%。而与此同期，蒙牛乳业商誉鸿沟也在同步“推广”，从2016年的45.28亿元攀升到2023年的89.52亿元，险些翻了一番。有行业东说念主士就此指出，商誉高企或是蒙牛乳业“大扩张时期”留传的一大后遗症。自2016年9月卢敏放出任总裁后，蒙牛乳业在海表里乳业金钱并购上手脚时时，先后参股或控股当代牧业、中国圣牧、妙可蓝多、贝拉米等多家乳业品牌。蒙牛乳业“买买买”策略虽马上扩大了集团的买卖河山，但也埋下了商誉“爆雷”的隐患。
《经济参考报》记者贯注到，2024年3月，卢敏放卸任蒙牛乳业总裁，高飞接任。而2024年度敷陈，亦然高飞出任蒙牛乳业总裁一周年交出的首份答卷。年报自满，蒙牛乳业在企业目的用度上进行了管控，2024年业务目的用度（包括销售及经销用度、行政用度等）同比下降8.7%至278.34亿元，占全年总营收的31.4%。目的利润率也有野蛮推崇，同比晋升1.9%至8.2%，创历史最好水平。部分业内东说念主士据此以为，此份年报开释出蒙牛乳业将重新扫视扩张策略的攻击信号，颇有“拉紧裤腰带过日子”的意味。
在业内东说念主士看来，蒙牛乳业这次计提减值有助于为公司减负，但后续能否归附功绩正增长仍有待进一步不雅察。针对蒙牛乳业后续发展，本报将持续给予情切。（实习生全灿对本文亦有孝敬）
记者：吴永
泉源：经济参考报
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